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风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。建材孙颖、祝仲宽（研究助理）：持续推荐品牌建材，重视广东水泥Q4高景气-20191026本周观点：1）下半年品牌建材仍然需求总量有韧性，亮点在龙头的结构性增长。在三四线去化率预期走低、但在手土地仍然较多的背景下，上半年房企对新开工环节仍然倾斜了较多资源；但是我们也不断提到，大量需要竣工交付的在建房屋仍然将对品牌建材需求形成较为明显的支撑，同时也可以期待下半年是否会加速释放，从9月公布的统计局数据可以看到，单月竣工面积已经连续两个月同比转正；尤其是对to B品种（三棵树、帝欧家居、蒙娜丽莎、东方雨虹、亚士创能等企业），在近年房企持续提升集中度的情况的情况下，相关品牌建材企业深度绑定龙头房企，增长确定性较高（由于整个链条高杠杆，主要风险来自于信用环境）。To C或 To 小B品种伟星新材、北新建材除了有望受竣工端回暖之外，主要期待来自于渠道端带有协同效应的品类扩张，是能为企业带来较大边际增量的，伟星的咖乐防水和净水器、北新的龙骨及防水业务都是值得重点关注的；另外凭借品牌优势适度介入To B端也是公司维持竞争力的合理选择。（相关业务贡献盈利可能需要较长时间，更建议预期低点进行配置）蒙娜丽莎工程和经销端两头发力，工程端将持续受益于下游地产商精装修占比提升及集中度提高，公司凭借上市融资优势有较大加码空间；经销端渠道不断下沉，有望攫取落后产能出清后的市场份额。公司当前业绩受制于产能瓶颈，2020年及以后藤县新建产能的陆续释放值得期待。2）新材料（石英玻璃）：持续推荐菲利华，下游行业（半导体和军工）趋势向好，公司具备核心技术竞争力，拟定增实行半导体品类扩张和军工复材延伸，预计未来几年持续高增。积极关注石英股份，高端领域需求打开+产能扩张奠定公司成长基础。菲利华：半导体业务领域，行业增速短期有所波动，市占率持续提升+品类扩张支撑公司业绩稳定增长；中长期看国产替代。军工业务领域：下游需求放量+编织物和复材延伸，需求和利润率逐步提升。比较半导体材料及军工领域公司，估值较低。公司具备核心技术优势（半导体设备原厂认证+军工供货资质）及较大成长性，继续重点推荐。石英股份：公司近几年高端业务拓展卓有成效，光纤半导体板块收入占比的提升持续改善盈利能力，认证推进+高纯石英砂提纯技术有望持续打开半导体领域市场；光纤用石英套管研发成功，或成为公司业绩重要增长点之一；可转债募资项目保障中高端产能供应，奠定增长基础。电光源领域有望向毛利率更高的高端产品进发，单晶用高纯石英砂或迎来国产替代机遇。3）水泥：本周全国水泥市场价格环比继续走高，涨幅为0.3%。价格上涨地区主要是浙江、广西和广东等地，幅度20元/吨；价格回落地区是湖北襄阳、河南周口两个小区域，幅度10-20元/吨。10月下旬，国内水泥市场需求相对稳定，水泥价格延续上涨态势，涨价区域开始减少，进入11月份，北方地区企业将会陆续执行错峰生产，预计价格以稳为主；南方地区浙江、湖北、广东、广西等个别省份价格仍有上调预期，其他地区都将稳定为主。展望四季度，我们维持Q4投资策略报告中的判断，Q4前半段同比去年更强，4季度后半段同比去年偏弱。水泥股投资：从年内预期差角度看，广东区域和西北地区值得关注。广东地区上半年水泥产量呈现2.4%的下滑，核心原因是上半年雨水天气较多（我们粗略统计比去年上半年多30天左右），而广东的地产和基建数据并不差，因此我们认为上半年部分水泥需求将延迟至Q4释放，而广东水泥行业定价较为市场化，因而上半年水泥价格表现疲软，一旦下半年需求出现回暖，价格是具备上涨动力的；区域内龙头企业（塔牌集团，华润水泥）盈利端的预期差值得关注。开年以来货币环境相对宽松，尤其是财政发力明显；专项债融资的预先放松叠加大量区域建设规划为基建能力端保驾护航。我们认为区域内的水泥企业（天山股份、祁连山、西部水泥）将受益于需求端回暖带来的弹性。长期仍然关注价值和现金流。长期来看分红能力和资产价值仍然是核心，海螺水泥已经进入净资产推升市值阶段，虽然以年的时间维度看，后续价格和盈利有回归均值可能，但是资产端的安全边际已经逐渐明晰，我们仍然建议看长做长。4）玻璃与玻纤是否能看找到资产端安全边际和较好的配置时点？玻璃四季度供需关系良好，旗滨集团承诺较高分红比率（当前预期股息率水平约为7%），我们认为资产的安全边际是较高的，可以博弈四季度景气行情。玻纤板块中，中材科技由于玻纤业务产品结构可调节空间较大且成本持续优化抵御了前期价格的下滑，上半年整体盈利稳定；且风电叶片高景气促使公司整体业绩高速增长，目前时点看估值不贵，增长确定性较高。中国巨石由于业务相对单一，上半年受到景气度影响盈利有所下滑，但由于近几年产品结构的持续高端化，此轮行业底部盈利能力较上轮有所提高，且未来公司仍然在持续构筑成本和布局优势（全球化和智能化）。考虑到未来一年内行业内几乎没有产能新增，我们预计在当前需求下下半年行业景气有望筑底，待需求边际转好后（汽车产量可作为前置指标观测玻纤在汽车领域的应用情况），行业景气有望企稳回升。风险提示：房地产、基建投资低于预期,宏观经济大幅下滑,供给侧改革不及预期、政策变动的风险，玻纤价格下滑超预期，新材料企业定增项目不及预期。

深化社会治理合作。深入推进依法行政，加强大湾区廉政机制协同，打造优质高效廉洁政府，提升政府服务效率和群众获得感。在珠三角九市港澳居民比较集中的城乡社区，有针对性地拓展社区综合服务功能，为港澳居民提供及时、高效、便捷的社会服务。严格依照宪法和基本法办事，在尊重各自管辖权的基础上，加强粤港澳司法协助。建立社会治安治理联动机制，强化矛盾纠纷排查预警和案件应急处置合作，联合打击偷渡行为，更大力度打击跨境犯罪活动，统筹应对传统和非传统安全威胁。完善突发事件应急处置机制，建立粤港澳大湾区应急协调平台，联合制定事故灾难、自然灾害、公共卫生事件、公共安全事件等重大突发事件应急预案，不定期开展应急演练，提高应急合作能力。

从周度数据来看，银行间质押式回购利率隔夜上行77bp至2.63%；7天期上行43bp至2.70%；14天期上行40bp至2.75%；21天期下行3bp至3.52%；1个月期上行3bp至2.68%。本周公开市场有1300亿元资金量到期，其中周一至周五到期量分别是0亿元、0亿元、0亿元、400亿元和900亿元，资金面到期压力不大，考虑到政府债券发行压力较大。特别是地方政府专项债的发行，对资金面仍会形成扰动，但资金利率继续大幅上行概率不大。

不仅在银行股中，浙商银行的中签率，已经创下2016年A股实行信用申购制度实施以来的新高。公开数据显示，包括浙商银行在内，近四年里网上申购中签率超过0.5%的新股，一共有四只，之前中签率最高纪录是海油发展，为0.61478%。较高的中签率，与近期银行新股赚钱效应不明显有关。10月29日，渝农商行上市首日就未能封住涨停，并在次日跌停，此后又连续下挫，并在10个交易日于11月11日破发。

2017年，QGC夏季赛总决赛正式落户芜湖。不过，此后再未有两项赛事总决赛在芜湖举行的消息。其余如电竞主题公园，也没有相关动向发布。同一时期，由河南焦作市代管的孟州表示，将与华体电竞公司签约，合作建设全国首家保税电竞特色小镇，占地3000亩，计划投资20亿元，采用“保税+电竞”的思路发展。不过，关于这个听起来颇有特色的电竞小镇，《每日经济新闻》记者也尚未找到后续动向。

为了了解下游经销商、二批商以及门店店主的痛点，从去年6月份开始，孙锋峰和郑超亲自带着团队前往一线走访和调研，前后走访了数百家门店和经销商。郑超印象最深的一次是去福州，当天来回。他们拜访的其中一家经销商位于车行不通的偏远地区，连滴滴都不愿意接单。“那个脏乱差，感觉回到了上世纪80年代。”郑超说。